Защита от валютных рисков

30. Способы защиты от валютных рисков

Защита от валютных рисков

Валютныериски обычно управляются в банкахразличными методами.

Первым шагомк управлению валютными рисками внутриструктуры банка является установлениелимитов на валютные операции. Так,например, очень распространены следующиевиды лимитов :

  • лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально возможные суммы для операций в течении дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)
  • лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов)
  • лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли)
  • установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного инструмента)
  • лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками). В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый рабочий день или отдельный период (обычно один месяц), в некоторых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

Кроме лимитовв мировой практике применяются следующиеметоды снижения валютных рисков :

  • взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски.
  • использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты.
  • приобретение дополнительной информации путем приобретения информационных продуктов специализированных фирм в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последнюю информацию.
  • тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

Ну и конечно, для ограничения валютныхрисков применяется хеджирование.

Хеджирование — это процесс уменьшенияриска возможных потерь. Фирма можетпринять решение хеджировать все риски,не хеджировать ничего или хеджироватьчто-то выборочно. Она также можетспекулировать, будь то осознано илинет.

Отсутствие хеджирования может иметьдве причины. Во-первых, фирма может незнать о рисках или возможностях уменьшенияэтих рисков. Во-вторых, она может считать,что обменные курсы или процентные ставкибудут оставаться неизменными илиизменяться в ее пользу. В результатефирма будет спекулировать: если ееожидания окажутся правильными, онавыиграет, если нет — она понесет убытки.

Хеджирование всех рисков — единственныйспособ их полностью избежать. Однакофинансовые директора компаний отдаютпредпочтения выборочному хеджированию.

Если они считают, что курсы валют илипроцентные ставки изменятся неблагополучнодля них, то хеджируют риск, а если движениебудет в их пользу — оставляют рискнепокрытым. Это и есть, в сущности,спекуляция.

Интересно заметить, чтопрогнозисты-профессионалы обычноошибаются в своих оценках, однакосотрудники финансовых отделов компаний,являющиеся «любителями», продолжаютверить в свой дар предвидения, которыйпозволит им сделать точный прогноз.

Одним из недостатков общего хеджирования(т. е. уменьшения всех рисков) являетсядовольно существенные суммарные затратына комиссионные и премии опционов.Выборочное хеджирование можнорассматривать как один из способовснижения общих затрат. Другой способ -страховать риски только после того, каккурсы или ставки изменились доопределенного уровня.

Можно считать,что в какой-то степени компания можетвыдержать неблагоприятные изменения,но когда они достигнут допустимогопредела, позицию следует полностьюхеджировать для предотвращения дальнейшихубытков.

Такой подход позволяет избежатьзатрат на страхование рисков в ситуациях,когда обменные курсы или процентныеставки остаются стабильными илиизменяются в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающиеобмен валют, могут управляться с помощьюполитики цен, включающей определение,как уровня назначаемых цен, так и валют,в которых выражается цена.

Такжесущественное влияние на риск могутоказывать сроки получения и выплатыденег.

Кроме вышеописанных действий поснижению операционного валютного рискаФирма также активно использует следующийприем: счет- фактура покупателю товаравыписывается в валюте, в которойпроизводилась оплата при импорте.

Однако эти варианты не всегда удобныдля покупателя или реально выполнимы.

Выходом из положения является совершениесрочных операций:

  1. форвардные валютные операции

  2. валютные фьючерсы

  3. валютные опционы

  4. операции СВОП

Рассмотримподробнее способы валютного хеджированияприменительно к практике. Традиционными наиболее распространенным видомхеджирования валютных операций являютсясрочные (форвардные) сделка.

Форварднаявалютная сделка — продажа или покупкаопределенной суммы валюты с интерваломпо времени между заключением и исполнениемсделки по курсу дня заключения сделки.

При этом курс форвард рассчитываетсяна основе курса спот плюс чистые доходыили чистые расходы по процентам :

  • валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления срока платежа;
  • валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по сделке до наступления срока платежа.

Чистые доходыили чистые расходы выражаются через«пипсы» и соответственно добавляютсяили вычитаются из курса спот.

В случаеиспользования форвардных операцийэкспортер, при подписании контрактапримерно узнав график поступленияплатежей, заключает со своим банкомсделку, переуступая ему сумму будущихплатежей в иностранной валюте по заранееопределенному курсу.

Преимуществомэкспортера является то, что он определяетвыручку в национальной валюте дополучения платежа и исходя из этогоустанавливает цену контракта.

Банк,заключивший форвардную сделку обязуетсяпоставить на оговоренную в контрактедату эквивалент национальной валютыпо заранее определенному курсу, независимоот реального рыночного изменения курсавалюты к национальной валюте на этудату.

Предприятие же обязуется обеспечитьпоступление валюты в банк или представитьпоручение на перевод валюты за границу(в зависимости от принадлежности кэкспортирующей или импортирующейстороне).

Импортернапротив, заблаговременно покупает убанка с помощью форвардной сделкииностранную валюту, если ожидаетсяповышение курса валюты платежа,зафиксированной в контракте.

Аналогичноиностранный инвестор может застраховатьриск, связанный с возможным снижениемкурса валюты — инвестиций, с помощьюпродажи ее банку на определенный срокс целью предохранения своих активов отпотерь.

Таким образом,клиент застраховал свои риски. Рисквзял на себя банк. С этого моментапринятый риск необходимо захеджироватьсамому банку. Поэтому банк, обычно, втот же день на ту же сумму и в той жевалюте делает еще одну сделку форвардс другим банком или фьючерсную сделкуна специализированной бирже.

Одним извидов срочного контракта являютсявалютные фьючерсы, которые торгуютсяна крупнейших специализированныхбиржах.

Валютныефьючерсы впервые стали применяться в1972 году на Чикагском валютном рынке.Валютный фьючерс — срочная сделка набирже, представляющая собой куплю-продажуопределенной валюты по фиксируемомуна момент заключения сделки курсу сисполнением через определенный срок.Отличие валютных фьючерсов от операцийфорвард заключается в том, что :

  1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами.

  2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.

  3. Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки

Преимуществомфьючерса перед форвардным контрактомявляется его высокая ликвидность ипостоянная котировка на валютной бирже.С помощью фьючерсов экспортеры имеютвозможность хеджирования своих операций.

Покупка илипродажа валютных фьючерсов позволяетизбежать возможных потерь, возникающихв результате колебаний курсов валют посделкам с клиентами.

Сделки спотпо фьючерсам на межбанке проходят все12 месяцев в году. Открытые позиции пооперациям с клиентами (форварды, опционы,свопы) банки обычно хеджируют нафьючерсном биржевом рынке.

На рынкевалютных фьючерсов хеджер — тот ктопокупает фьючерсный контракт — получаютгарантию, что в случае повышения курсаиностранной валюты на рынке спот онсможет купить ее по более выгодномукурсу, зафиксированному фьючерснойсделкой.

Таким образом, убытки по сделкеспот компенсируются хеджером прибыльюна фьючерсном валютном рынке приповышении курса иностранной валюты инаоборот.

Нужно отметить также однунеписаную закономерность — валютныйкурс на рынке спот всегда имеет тенденциюсближения с курсом фьючерсного рынкапо мере приближения срока исполненияфьючерсного контракта.

Другойразновидностью срочной сделки являетсясделка СВОП.

Сделка СВОП означает обменодной валюты на другую на определенныйпериод времени и представляет собойкомбинацию наличной сделки спот исрочной форвард.

Обе сделки заключаютсяв одно и то же время с одним и тем жепартнером по заранее фиксированнымкурсам. СВОП используется как средствоисключения риска колебания валютныхкурсов и процентных ставок.

Сделки СВОПудобны для банков, так как не создаютнепокрытой валютной позиции — объемытребований и обязательств банка виностранной валюте совпадают. ЦелямиСВОП бывают :

  • приобретение необходимой валюты для международных расчетов;
  • осуществление политики диверсификации валютных резервов;
  • поддержание определенных остатков на текущих счетах;
  • удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.

К сделкамСВОП особенно активно прибегаютцентральные банки. Они используют ихдля временного подкрепления своихвалютных резервов в периоды валютныхкризисов и для проведения валютныхинтервенций.

Валютныйопцион — сделка между покупателем опционаи продавцом валют, которая дает правопокупателю опциона покупать или продаватьпо определенному курсу сумму валюты втечении обусловленного времени завознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Валютныеопционы применяются, если покупательопциона стремиться застраховать себяот потерь, связанных с изменением курсавалюты в определенном направлении.

Особенностьюопциона, как страховой сделки, являетсяриск продавца опциона, который возникаетвследствие переноса на него валютногориска экспортера или инвестора.Неправильно рассчитав курс опциона,продавец рискует понести убытки, которыепревысят полученную им премию. Поэтомупродавец опциона всегда стремитсязанизить его курс и увеличить премию,что может быть неприемлемым дляпокупателя.

Для страхованиявалютных, процентных и инвестиционныхрисков в последнее время также используетсяряд новых финансовых инструментов :финансовые фьючерсы и финансовые опционы(опционы с ценными бумагами), соглашениео будущей процентной ставке, выпускценных бумаг с дополнительными страховымиусловиями и др.

Эти методы страхованияпозволяют экспортерам и инвесторам,обремененным конкурентной борьбой нарынках, за определенное вознаграждениепередать валютные, кредитные и процентныериски банкам, для которых принятие насебя данных видов рисков является однойиз форм получения прибыли.

Операции сновыми финансовыми инструментами, какправило, сосредоточены в мировыхфинансовых центрах в силу того, чтозаконодательство ряда стран сдерживаетих применение. Эти методы страхованиярисков сегодня очень динамично развиваютсяи имеют устойчивые тенденции роста.

Использование срочных сделок длястрахования рисков во внешнеэкономическойдеятельности позволяет клиентам такжеточнее оценить окончательную стоимостьстрахования.

В промышленноразвитых странах специализированныеэкспертные фирмы занимаются профессиональнымконсультированием инвесторов иэкспортеров, предлагая свои рекомендациипо оптимальному хеджированию инвестицийи требований в иностранной валюте(когда, на какой срок, в каких валютах).

Кроме того, сами банки, располагая штатоманалитиков и прогнозами движения курсоввалют активно пытаются предлагатьуслуги по комплексному управлениюклиентскими рисками.

Процесс хеджированияоказывает значительное влияние на спроси предложение на рынке срочных сделок,осуществляя давление на курсы определенныхвидов валют, особенно в периодытруднопрогнозируемой тенденции развитияих курсов.

Еще однимметодом управления валютным рискомявляется анализ движения курсов валют.Такой анализ бывает фундаментальным итехническим.

Фундаментальныйанализ движения курсов валют основанна предположении, что основные изменениякурсов происходят под действиеммакроэкономических факторов развитияэкономик стран эмитентов валюты.

Аналитики, причисляющие себя кфундаменталистам, внимательно отслеживаютна регулярной основе базовые показателимакроэкономического развития отдельныхстран и прогнозируют движения курсоввалют в долгосрочной перспективе.

Макроэкономическиефакторы могут влиять только на 3 и 4 типвалюты. Для прогноза движения этихкурсов валют обычно анализируютсяизменения базовых показателей и курсаиностранных валют.

Техническийанализ основан на положении о том, чтомакроэкономические показатели вкраткосрочной и среднесрочной перспективемало отражаются на движениях курсоввалют. Более того, курсы валют можно сисключительной точностью прогнозироватьтолько с помощью метода техническогоанализа, основой которого являетсяматематическая система.

Техническийанализ прослеживает тенденцию колебанийкурсов валют и дает сигналы к покупкеи продаже.

Источник: https://studfile.net/preview/849026/page:16/

Как защитить бизнес от скачков курса валюты

Защита от валютных рисков

Предприниматели, которые занимаются международной торговлей, могут потерять деньги из-за изменения курса валюты. Но есть специальные механизмы, позволяющие защититься от валютных рисков.

Ирина поставляет в сетевой супермаркет «Веган» продукты из Южной Кореи: лапшу, рис и специи. Она закупает товар в долларах и продает его за рубли.

По договору с «Веганом» Ирина не может повышать стоимость товаров в течение года. При этом курс доллара с каждым месяцем подрастает, закупки обходятся все дороже, но лапша продается по старой цене, прописанной в контракте.

Прибыль Ирины тает на глазах — в своей схеме работы она не учла валютные риски.

Когда бизнесу нужна защита от валютных рисков?

Как правило, чем выше объем международной торговли, тем выше и валютные риски в бизнесе. Чтобы понять, нужна ли вам защита от них, ответьте на два вопроса:

  1. Зависит ли ваш бизнес от скачков валюты?

  2. Какой курс валют станет для вас критическим, то есть при каком курсе ваша прибыль сократится на 50-70%?

Если ваше дело сильно зависит от изменений курса валюты, стоит подумать о защите от валютных рисков. При этом масштаб бизнеса большой роли не играет. Важно лишь то, какая доля выручки зависит от курса, поэтому защита от валютных рисков может потребоваться как крупной компании, так и индивидуальному предпринимателю.

Выручка лапшичного бизнеса Ирины сильно зависит от изменения курса рубля к доллару, валютный риск есть. Но, предположим, у Ирины есть другое дело: она торгует фильтрами для бассейнов.

Сами фильтры покупает в России, а сменные картриджи к ним заказывает в Китае. Картриджи стоят дешевле фильтров, и, если валюта подорожает, это скажется лишь на малой части прибыли Ирины.

В такой схеме валютный риск маленький, и от него можно не защищаться.

Как можно защитить бизнес от валютных рисков?

Есть два варианта управления валютными рисками:

  • Без покупки дополнительных инструментов В этом варианте вы продумываете схему закупок и продаж так, чтобы валютные риски были минимальными или убытки от скачков курса лежали не на вас. Например, перекладываете риск на покупателя или продавца продукции. Этот вариант не требует дополнительных затрат и подойдет предпринимателям, у которых нет свободных денег и времени.
  • С покупкой дополнительных инструментов Чтобы снизить валютные риски своего бизнеса, вы покупаете на бирже специальные инструменты — валютные фьючерсы или опционы. Это контракты, которые позволяют вам заморозить курс валюты на одной отметке и покупать валюту по этому заранее зафиксированному курсу.Этот способ дороже и сложнее первого, потому что бизнесмену придется разобраться в том, как работают биржевые инструменты, и попасть на биржу, то есть найти брокера и открыть брокерский счет. Вот почему этот способ выгоден компаниям с большим оборотом и высоким финансовым риском.

Расплачиваться в национальной валюте

Самый простой способ избежать валютных рисков — покупать товар в России. Такое решение подходит не всем. Особенность бизнеса Ирины как раз в том, что она закупает аутентичные товары в Корее: отечественный соевый соус вряд ли будет пользоваться таким же спросом у покупателей.

Переложить валютные риски на клиента

Для этого нужно жестко привязать цену на ваш товар к курсу иностранной валюты, в которой вы закупаетесь: если курс изменился, тут же меняется и ценник на товар. Но это тоже не универсальное решение.

Если бы Ирина торговала итальянскими натяжными потолками, она могла бы без ущерба для спроса менять ценник на товар каждый день, для рынка европейских отделочных материалов такое ценообразование — привычная стратегия. А вот с ценообразованием продуктов так не получится. Конкуренция на этом рынке выше, и продавцы стараются удерживать конкурентную цену.

В таких условиях ценник, который меняется каждый день, отпугнет значительную часть покупателей и будет неконкурентоспособным. Так что переложить риски на клиента у Ирины не получится.

Взаимокомпенсировать риски

Можно найти такие рынки сбыта, которые позволяют продавать товар в той же валюте, в которой вы его покупаете. Например, Ирина вместо лапши может закупать масла в Греции за евро и поставлять их в Германию, где их тоже будут покупать за евро.

В этом случае она не понесет убытков от скачка курса, потому что все сделки будут идти в одной валюте. Если курс евро упадет, то уменьшится выручка Ирины в пересчете на рубли, но у Ирины будут оборотные средства в евро, на которые она по-прежнему сможет закупать масла, сам бизнес продолжит работать.

Если же курс иностранной валюты вырастет, то и рублевая выручка Ирины увеличится.

Частично взаимокомпенсировать риски

Ирина может заказывать партию масел в Греции и половину ее продавать в Германию — эта часть бизнеса будет защищена, а вторую половину поставлять в российские магазины — эта часть останется открытой. В таком случае открытую часть бизнеса нужно будет дополнительно защищать от валютных рисков.

Как защититься от валютных рисков через биржу?

Заключение на бирже специальных сделок, которые помогают уменьшить валютные риски, называют хеджированием.

Обычно это покупка валютных опционов или фьючерсов — контрактов, по которым курс валюты фиксируется для покупателя на определенной отметке.

Чтобы покупать такие контракты, нужно получить доступ к торговле на бирже, то есть найти брокера и открыть счет. Подробнее о том, что такое фондовый рынок и как на нем работать, читайте в статье «Как устроена фондовая биржа».

Зачем покупать валютные опционы и фьючерсы?

Валютные опционы и фьючерсы пригодятся, если курс валюты, с которой вы работаете, довольно нестабильный. Если курс увеличился и вы предполагаете значительный его рост и в дальнейшем, с помощью опционов и фьючерсов вы сможете зафиксировать текущий курс и в будущем, когда другие бизнесмены будут покупать валюту по новому курсу, купить ее по старому и сэкономить рубли.

Такие контракты пригодятся предпринимателю в случае, когда одновременно соблюдаются следующие условия:

  • предприниматель закупается в валюте и знает дату (через месяц, три месяца, полгода — любой срок) своей будущей закупки в валюте;
  • значительная доля выручки предпринимателя зависит от валютного курса.

Хеджирование может защитить от валютных рисков, но сами фьючерсы и опционы — тоже весьма рискованные инструменты: их принцип действия основан на предположении, что курс валюты изменится в будущем.

Делая такое предположение, вы можете прогадать. Не забывайте и о стоимости самого контракта и комиссии на бирже.

Если изменение курса будет незначительным или сумма, которую вы покупаете, невелика, то вся ваша выгода может уйти на покупку самого инструмента.

Допустим, через три месяца Ирине нужно сделать закупку на 3000 долларов. За три месяца курс может измениться, но купить целых 3000 Ирина сейчас не может — у нее нет свободных денег. При этом Ирина готова потратить на хеджирование меньшую сумму — и использовать для этого биржевые фьючерсы или опционы.

Что такое валютный опцион и как он работает?

Валютный опцион — это контракт, с помощью которого вы фиксируете курс валюты на какой-то конкретный период. Например, договариваетесь, что через три месяца купите доллары по 60 рублей.

Опцион — это ваше право на такую покупку.

Если вы ошиблись с прогнозами и настоящий курс доллара через три месяца будет для вас еще выгоднее (например, 55 рублей за доллар), то можете просто не пользоваться купленным опционом и приобрести валюту по текущему курсу.

Ирина заключает контракт на покупку 3000 долларов и фиксирует выгодный для нее курс доллара в 60 рублей на три месяца. Если доллар превысит это значение, через три месяца Ирина купит доллары по зафиксированному курсу. Если же доллар будет ниже 60 рублей, Ирина просто не станет покупать доллары по невыгодной цене. В результате она потратит деньги на покупку опциона.

Что такое валютный фьючерс и как он работает?

Валютный фьючерс работает по тому же принципу, что и опцион: вы договариваетесь, что через три месяца купите валюту по фиксированному курсу. Например, все те же доллары по 60 рублей.

Главное отличие фьючерса в том, что отказаться от такой договоренности вы уже не сможете: если вы купили фьючерс, по которому через три месяца возьмете доллары по 60 рублей, то обязаны будете купить их по этой цене, даже если она невыгодна для вас.

Фьючерс с точки зрения хеджирования — более рискованный инструмент, чем опцион.

Ирина заключает контракт на покупку 3000 долларов и фиксирует выгодный для нее курс доллара в 60 рублей на три месяца. Если курс к этому моменту вырастет, Ирина останется в выигрыше.

Через три месяца на ее брокерский счет начислят сумму, равную разнице между зафиксированным курсом (60 рублей) и текущим. Но если доллар упадет, эта разница между текущим курсом и зафиксированным будет отрицательной, а значит, ее спишут с брокерского счета Ирины.

В этом и есть риск фьючерса: Ирина будет обязана рассчитаться по нему, даже если это ей невыгодно.

Если ваш бизнес связан с иностранной валютой, помните:

  • Вы не можете повлиять на курс доллара, но можете защитить себя от валютных рисков.
  • Защита нужна в том случае, если от валютного курса зависит значительная доля вашей выручки. Иначе вы рискуете потратить деньги впустую.
  • Если решите хеджировать риски (фьючерсом или опционом), помните, что фьючерсные контракты более рискованные, чем опционы. Фьючерс — это обязательство, а опцион — право.
  • Хеджировать риски на бирже можно только через брокера. Внимательно выбирайте брокера: у него должна быть лицензия Банка России.

Источник: https://fincult.info/article/kak-zashchitit-biznes-ot-skachkov-kursa-valyuty/

Методы защиты от валютных рисков

Защита от валютных рисков

Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции:

· лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально возможные суммы для операций в течение дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)

· лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами

· лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли)

· установление лимитов на каждый день и каждого дилера

· лимит убытков

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков:

взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод “мэтчинг”, где с помощью вычета поступления валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски.

использование метода “неттинга”, который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется хеджирование. Одним из недостатков общего хеджирования (т.е. уменьшения всех рисков) является довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат.

Другой способ — страховать риски только после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня. Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков.

Еще одним методом управления валютным риском является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим.

Валютный конверсионный риск можно уменьшить путем применения также защитных

оговорок, золотых оговорок, валютных оговорок :

Защитные оговорки— договорные условия, включаемые по соглашению сторон в межгосударственные экономические соглашения, предусматривающие возможность изменения или пересмотра первоначальных условий договора в процессе его исполнения.

Золотая оговорка —разновидность защитной оговорки, основанная на фиксации золотого содержания валюты платежа на дату заключения контракта и пересчете суммы платежа пропорционально изменению этого золотого содержания на дату исполнения.Приобрела важное значение в ходе и после первой мировой войны в связи с отменой золотого стандарта.

Валютная оговорка— это включение в кредитный или коммерческий контракт договорного условия, в соответствии с которым сумма платежа договорного условия ставится в зависимость от изменения курсового соотношения между валютой цены товара (валютой кредита) и другой, более устойчивой валютой (оговорки).

Установление в контракте различных валют цены и платежа фактически является простейшей формой валютной оговорки. Валютой цены в данном случае выбирается более стабильная валюта. В случае же обычной валютной оговорки сумма, подлежащая выплате, ставится в зависимость от изменения курса валюты оговорки по отношению к валюте цены.

В обоих случая сумма платежа изменится в той же степени, в которой изменится курс валюты оговорки. Например, цена товара по контракту — 1 млн фр. франков. Валютой оговорки выбран доллар США. Курс доллара к франку на дату заключения контракта составляет 10,00 фр., тогда и сумма к выплате должна будет возрасти на 10% и составит 1,1 млн франков, т.е. на 100 тыс. фр. больше.

Валютная оговорка на базе рыночного курса предусматривает определение соотношения между валютами по текущей котировке на валютных рынках.

2ой риск банка — Кредитный риск – риск возникновения у банка убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств.

Банки, занимающиеся международным кредитованием, подвержены дополнительным рискам. Наиболее важными являются страновой, суверенный и трансфертный риски.

Первые два представляют собой целый спектр рисков, накладываемых макроэкономической, политической и социальной средами стран, которые могут повлиять на выполнение заемщиком своих обязательств.

Трансфертный риск состоит в том, что заемщик может иметь сложности в получении достаточного количества иностранной валюты для обслуживания банковского кредита. Классификация международных кредитов должна учитывать как страновые, так и трансфертные риски.

Банку может быть предписано создавать резервы по международным кредитам на индивидуальной основе, чтобы их уровень был достаточным для покрытия дополнительных рисков. В качестве альтернативы банк может проанализировать общие трансфертные риски по каждой отдельной стране и создать специальные резервы для их покрытия.

Прочие риски:

· процентный и фондовый, которые в совокупности с валютным риском образуют рыночный риск;

· операционный (трансакционный);

· риск ликвидности (в случае неспособности банка выполнить при международных операциях свои финансовые обязательства перед клиентами и контрагентами);

· правовой (например, возникает также при ошибках персонала при оформлении документов по международным операциям банка);

· репутационный;

· страновой; отраслевой (риски потерь банка в результате ухудшения ситуации в какой-либо отрасли, ведущей к некредитоспособности компаний данной отрасли).

· стратегический;

· риск легализации преступных доходов и финансирования терроризма.

Один из источников

http://anatmod.sitecity.ru/ltext_0203135414.phtml?p_ident=ltext_0203135414.p_0203151156

Источник: https://cyberpedia.su/13xbc71.html

Способы защиты от валютных рисков

Защита от валютных рисков

Валютные риски обычно управляются в банках различными методами.

Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Так, например, очень распространены следующие виды лимитов :

· лимиты на иностранные государства (устанавливается максимально возможные суммы для операций в течении дня с клиентами и контрпартнерами в сумме из каждой конкретной страны)

· лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов)

· лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли)

· установление лимитов на каждый день и каждого дилера (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий рабочий день для каждого конкретного дилера и каждого конкретного инструмента)

· лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками).

В некоторых банках такой лимит устанавливается на каждый рабочий день или отдельный период (обычно один месяц), в некоторых банках он подразделяется на отдельные виды инструментов, а в некоторых банках может также устанавливаться на отдельных дилеров.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков :

· взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступления валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно на свои риски.

· использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, которые координируют поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты.

· приобретение дополнительной информации путем приобретения информационных продуктов специализированных фирм в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последнюю информацию.

· тщательное изучение и анализ валютных рынков на ежедневной основе.

Ну и конечно, для ограничения валютных рисков применяется хеджирование.

Хеджирование – это процесс уменьшения риска возможных потерь. Фирма может принять решение хеджировать все риски, не хеджировать ничего или хеджировать что-то выборочно. Она также может спекулировать, будь то осознано или нет.

Отсутствие хеджирования может иметь две причины. Во-первых, фирма может не знать о рисках или возможностях уменьшения этих рисков. Во-вторых, она может считать, что обменные курсы или процентные ставки будут оставаться неизменными или изменяться в ее пользу. В результате фирма будет спекулировать: если ее ожидания окажутся правильными, она выиграет, если нет – она понесет убытки.

Хеджирование всех рисков – единственный способ их полностью избежать. Однако финансовые директора компаний отдают предпочтения выборочному хеджированию.

Если они считают, что курсы валют или процентные ставки изменятся неблагополучно для них, то хеджируют риск, а если движение будет в их пользу – оставляют риск непокрытым. Это и есть, в сущности, спекуляция.

Интересно заметить, что прогнозисты-профессионалы обычно ошибаются в своих оценках, однако сотрудники финансовых отделов компаний, являющиеся «любителями», продолжают верить в свой дар предвидения, который позволит им сделать точный прогноз.

Одним из недостатков общего хеджирования (т. е. уменьшения всех рисков) является довольно существенные суммарные затраты на комиссионные и премии опционов. Выборочное хеджирование можно рассматривать как один из способов снижения общих затрат. Другой способ – страховать риски только после того, как курсы или ставки изменились до определенного уровня.

Можно считать, что в какой-то степени компания может выдержать неблагоприятные изменения, но когда они достигнут допустимого предела, позицию следует полностью хеджировать для предотвращения дальнейших убытков.

Такой подход позволяет избежать затрат на страхование рисков в ситуациях, когда обменные курсы или процентные ставки остаются стабильными или изменяются в благоприятном направлении.

Риски, связанные со сделками, предполагающие обмен валют, могут управляться с помощью политики цен, включающей определение, как уровня назначаемых цен, так и валют, в которых выражается цена.

Также существенное влияние на риск могут оказывать сроки получения и выплаты денег.

Кроме вышеописанных действий по снижению операционного валютного риска Фирма также активно использует следующий прием: счет – фактура покупателю товара выписывается в валюте, в которой производилась оплата при импорте.

Однако эти варианты не всегда удобны для покупателя или реально выполнимы.

Выходом из положения является совершение срочных операций:

1) форвардные валютные операции

2) валютные фьючерсы

3) валютные опционы

4) операции СВОП

Рассмотрим подробнее способы валютного хеджирования применительно к практике. Традиционным и наиболее распространенным видом хеджирования валютных операций являются срочные (форвардные) сделка.

Форвардная валютная сделка – продажа или покупка определенной суммы валюты с интервалом по времени между заключением и исполнением сделки по курсу дня заключения сделки.

При этом курс форвард рассчитывается на основе курса спот плюс чистые доходы или чистые расходы по процентам :

N валюты, купленной по споту и положенной на депозит до наступления срока платежа;

N валюты, проданной по споту и положенной на депозит контрагентом по сделке до наступления срока платежа.

Чистые доходы или чистые расходы выражаются через «пипсы» и соответственно добавляются или вычитаются из курса спот.

В случае использования форвардных операций экспортер, при подписании контракта примерно узнав график поступления платежей, заключает со своим банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу.

Преимуществом экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и исходя из этого устанавливает цену контракта.

Банк, заключивший форвардную сделку обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валюты к национальной валюте на эту дату.

Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевод валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне).

Импортер напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

Аналогично иностранный инвестор может застраховать риск, связанный с возможным снижением курса валюты – инвестиций, с помощью продажи ее банку на определенный срок с целью предохранения своих активов от потерь.

Таким образом, клиент застраховал свои риски. Риск взял на себя банк. С этого момента принятый риск необходимо захеджировать самому банку. Поэтому банк, обычно, в тот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

Одним из видов срочного контракта являются валютные фьючерсы, которые торгуются на крупнейших специализированных биржах.

Валютные фьючерсы впервые стали применяться в 1972 году на Чикагском валютном рынке. Валютный фьючерс – срочная сделка на бирже, представляющая собой куплю-продажу определенной валюты по фиксируемому на момент заключения сделки курсу с исполнением через определенный срок. Отличие валютных фьючерсов от операций форвард заключается в том, что :

1. Фьючерсы это торговля стандартными контрактами.

2. Обязательным условием фьючерса является гарантированный депозит.

3. Расчеты между контрагентами осуществляется через клиринговую палату при валютной бирже, которая выступает посредником между сторонами и одновременно гарантом сделки

Преимуществом фьючерса перед форвардным контрактом является его высокая ликвидность и постоянная котировка на валютной бирже. С помощью фьючерсов экспортеры имеют возможность хеджирования своих операций.

Покупка или продажа валютных фьючерсов позволяет избежать возможных потерь, возникающих в результате колебаний курсов валют по сделкам с клиентами.

Сделки спот по фьючерсам на межбанке проходят все 12 месяцев в году. Открытые позиции по операциям с клиентами (форварды, опционы, свопы) банки обычно хеджируют на фьючерсном биржевом рынке.

На рынке валютных фьючерсов хеджер – тот кто покупает фьючерсный контракт – получают гарантию, что в случае повышения курса иностранной валюты на рынке спот он сможет купить ее по более выгодному курсу, зафиксированному фьючерсной сделкой.

Таким образом, убытки по сделке спот компенсируются хеджером прибылью на фьючерсном валютном рынке при повышении курса иностранной валюты и наоборот.

Нужно отметить также одну неписаную закономерность – валютный курс на рынке спот всегда имеет тенденцию сближения с курсом фьючерсного рынка по мере приближения срока исполнения фьючерсного контракта.

Другой разновидностью срочной сделки является сделка СВОП.

Сделка СВОП означает обмен одной валюты на другую на определенный период времени и представляет собой комбинацию наличной сделки спот и срочной форвард.

Обе сделки заключаются в одно и то же время с одним и тем же партнером по заранее фиксированным курсам. СВОП используется как средство исключения риска колебания валютных курсов и процентных ставок.

Сделки СВОП удобны для банков, так как не создают непокрытой валютной позиции – объемы требований и обязательств банка в иностранной валюте совпадают. Целями СВОП бывают :

N приобретение необходимой валюты для международных расчетов;

N осуществление политики диверсификации валютных резервов;

N поддержание определенных остатков на текущих счетах;

N удовлетворение потребности клиента в иностранной валюте и др.

К сделкам СВОП особенно активно прибегают центральные банки. Они используют их для временного подкрепления своих валютных резервов в периоды валютных кризисов и для проведения валютных интервенций.

Валютный опцион – сделка между покупателем опциона и продавцом валют, которая дает право покупателю опциона покупать или продавать по определенному курсу сумму валюты в течении обусловленного времени за вознаграждение, уплачиваемое продавцу.

Валютные опционы применяются, если покупатель опциона стремиться застраховать себя от потерь, связанных с изменением курса валюты в определенном направлении.

Особенностью опциона, как страховой сделки, является риск продавца опциона, который возникает вследствие переноса на него валютного риска экспортера или инвестора.

Неправильно рассчитав курс опциона, продавец рискует понести убытки, которые превысят полученную им премию.

Поэтому продавец опциона всегда стремится занизить его курс и увеличить премию, что может быть неприемлемым для покупателя.

Для страхования валютных, процентных и инвестиционных рисков в последнее время также используется ряд новых финансовых инструментов : финансовые фьючерсы и финансовые опционы (опционы с ценными бумагами), соглашение о будущей процентной ставке, выпуск ценных бумаг с дополнительными страховыми условиями и др.

Эти методы страхования позволяют экспортерам и инвесторам, обремененным конкурентной борьбой на рынках, за определенное вознаграждение передать валютные, кредитные и процентные риски банкам, для которых принятие на себя данных видов рисков является одной из форм получения прибыли.

Операции с новыми финансовыми инструментами, как правило, сосредоточены в мировых финансовых центрах в силу того, что законодательство ряда стран сдерживает их применение. Эти методы страхования рисков сегодня очень динамично развиваются и имеют устойчивые тенденции роста.

Использование срочных сделок для страхования рисков во внешнеэкономической деятельности позволяет клиентам также точнее оценить окончательную стоимость страхования.

В промышленно развитых странах специализированные экспертные фирмы занимаются профессиональным консультированием инвесторов и экспортеров, предлагая свои рекомендации по оптимальному хеджированию инвестиций и требований в иностранной валюте (когда, на какой срок, в каких валютах).

Кроме того, сами банки, располагая штатом аналитиков и прогнозами движения курсов валют активно пытаются предлагать услуги по комплексному управлению клиентскими рисками.

Процесс хеджирования оказывает значительное влияние на спрос и предложение на рынке срочных сделок, осуществляя давление на курсы определенных видов валют, особенно в периоды труднопрогнозируемой тенденции развития их курсов.

Еще одним методом управления валютным риском является анализ движения курсов валют. Такой анализ бывает фундаментальным и техническим.

Фундаментальный анализ движения курсов валют основан на предположении, что основные изменения курсов происходят под действием макроэкономических факторов развития экономик стран эмитентов валюты.

Аналитики, причисляющие себя к фундаменталистам, внимательно отслеживают на регулярной основе базовые показатели макроэкономического развития отдельных стран и прогнозируют движения курсов валют в долгосрочной перспективе.

Макроэкономические факторы могут влиять только на 3 и 4 тип валюты. Для прогноза движения этих курсов валют обычно анализируются изменения базовых показателей и курса иностранных валют.

Технический анализ основан на положении о том, что макроэкономические показатели в краткосрочной и среднесрочной перспективе мало отражаются на движениях курсов валют. Более того, курсы валют можно с исключительной точностью прогнозировать только с помощью метода технического анализа, основой которого является математическая система.

Технический анализ прослеживает тенденцию колебаний курсов валют и дает сигналы к покупке и продаже.

Источник: https://sdalna10.com/23075398

Booksm
Добавить комментарий