Валютный риск организации

Принципы управления валютными рисками

Валютный риск организации
Мария Бахчеева, заместитель начальника отдела
Алексей Косарев, экономист отдела управления рисками ОАО «ММК»
Журнал «Консультант» № 11, 2005 год

Закупая за евро партию нового оборудования у зарубежного производителя, российский завод попросил его об отсрочке оплаты. Иностранцы согласились. Когда же завод собрался платить, оказалось, что вследствие изменения курса рублевый эквивалент суммы контракта сильно вырос. Потери предприятия были значительны…

Среди рисков, с которыми приходится сталкиваться промышленным предприятиям, ведущим активную внешнеторговую деятельность, особое место занимает валютный риск. Он заключается в угрозе возникновения убытков из-за изменения курса иностранных валют по отношению к валюте баланса компании.

Колебания курсов валют, в которых предприятие производит расчеты, оказывают значительное влияние на результаты его хозяйственной деятельности и устойчивость бизнеса. Потенциальный доход компании напрямую зависит от уровня валютного риска, и неблагоприятное изменение курсов может привести к серьезным потерям. Поэтому разработка методологии управления валютным риском предельно актуальна.

Факторы валютного риска

Процесс управления валютными рисками на предприятии состоит из ряда взаимосвязанных этапов. В первую очередь риск-менеджерам необходимо определить, какие элементы валютного риска оказывают влияние на деятельность компании. Среди видов валютного риска выделяют операционный, трансляционный и экономический риски.

Операционный риск связан с торговыми операциями, а также со сделками по финансовому инвестированию и дивидендным (процентным) платежам. Операционному риску подвержено как движение денежных средств, так и уровень прибыли компании. Трансляционный риск связан с инвестициями за рубеж и иностранными займами.

Он влияет на показатели статей бухгалтерского баланса и Отчета о прибылях и убытках при их пересчете в национальную валюту. Экономический риск относится к будущим контрактным сделкам. Он имеет долгосрочный характер, связан с перспективным развитием компании и поэтому является более легким для прогнозирования.

Следующим этапом является выбор методов оценки валютного риска. Традиционно оценка проводится при помощи методологии VaR, или Value at Risk («рисковая стоимость»). Показатель VaR характеризует максимально возможный размер потерь по открытой валютной позиции компании в течение некого периода времени с заданной степенью доверительности (обычно это 95 или 99%).

Заметим, что валютной позицией называется разница между объемами требований и обязательств фирмы в иностранной валюте. Если обязательства превышают требования, то это будет короткая открытая валютная позиция. Если же требования превышают обязательства – то длинная открытая. Когда объемы требований и обязательств равны, валютная позиция будет считаться закрытой.

Применительно к валютным рискам смысл показателя VaR можно передать следующим образом. Допустим, сегодня наши 100 евро стоят 126 долларов США. С вероятностью 95 процентов мы можем утверждать, что через месяц наши 100 евро подорожают или подешевеют не более чем на 15 долларов. То есть их стоимость будет находиться в диапазоне от 111 до 141 долларов США.

Для расчета VaR необходимы статистические данные о котировках валют (от 300 значений и больше), текущий курс валют, заданный уровень вероятности, временной горизонт и величина открытой валютной позиции.

За последние годы концепция рисковой стоимости прочно завоевала признание в финансовом мире. Причем не только как методология для оценки рыночных рисков, но и как стандарт представления информации о совокупном риске компании в целом.

Унифицированность и простота интерпретации VaR обусловили быстрое внедрение этого показателя в развитых странах в качестве нормативного стандарта. Его расчет основан на методах математической статистики и теории вероятности и достаточно универсален.

Однако нередко требуется адаптация методики VaR к особенностям конкретной компании.

Оценка валютных позиций

После количественной оценки риска специалисты определяют величину возможных финансовых потерь и устанавливают лимит на риск. В рамках данной задачи производится расчет валютных позиций компании по каждой из валют. Валютная позиция может быть рассчитана как на определенную дату (по факту), так и с учетом планируемых в будущем расчетов.

Приведем пример. Компания взяла кредит на сумму 25 000 долларов США. При этом она отгрузила иностранному контрагенту товаров на сумму в 30 000 долларов. Соответственно, ее открытая длинная валютная позиция будет составлять 5 000 долларов США.

В формировании валютной позиции принимает участие целый ряд подразделений предприятия. Так, финансовые службы определяют политику в области привлечения кредитных ресурсов, финансовых вложений, сроков и объемов конвертации валют. От позиции коммерческих и сбытовых отделов зависят сроки расчетов и условия контрактов, объемы отгрузки и порядок оплаты продукции и т. п.

Как показывает наш опыт, открытая валютная позиция по евро несет риск в среднем в 4 раза больше, чем сопоставимая позиция в долларах. А риск валютной позиции со сроком исполнения 12 месяцев приблизительно в 19 раз больше риска аналогичной позиции со сроком исполнения 1 день.

Это говорит о том, что при оценке рисков валютных позиций необходимо учитывать валюту позиции и период, на который проводится расчет. Оценка валютного риска только исходя из величины открытой позиции может привести к неверным стратегическим решениям по управлению рисками.

После расчета открытых валютных позиций компании лимитируются их величины. Также устанавливается показатель максимально допустимых потерь. Он может быть выражен как абсолютно, так и относительно – например, в виде доли потерь по отрицательным курсовым разницам в величине прибыли компании.

Методы управления рисками

На следующем этапе риск-менеджеры переходят к выбору оптимальных методов управления валютными рисками. Их можно разделить на внутренние и внешние. К первым относится приобретение валюты в нужном объеме для закрытия валютной позиции, а также внесение валютных оговорок в экспортно-импортные контракты.

Валютной оговоркой называется специальное условие, включаемое во внешнеторговые контракты с целью страхования экспортера от риска понижения курса валюты. Существует два основных вида валютной оговорки. Во-первых, установление суммы сделки в устойчивой валюте.

Во-вторых, включение в контракт условия об изменении суммы сделки в той же пропорции, в какой произойдет изменение курса согласованной сторонами валюты платежа по отношению к валюте сделки.

Внешние методы подразумевают заключение компанией срочных сделок, или хеджирование. Например, российская компания закупила товары у зарубежного поставщика на сумму 50 000 евро. Их оплату она должна будет произвести через год.

Очевидно, что рост обменного курса евро приведет к увеличению задолженности. Данный контракт можно хеджировать с помощью покупки годичного форвардного контракта на 50 000 евро.

Сегодня финансовыми институтами в России предлагаются различные варианты срочных сделок, поэтому предприятия имеют широкие возможности по хеджированию валютных рисков.

Важной составляющей системы управления валютным риском является оценка ее эффективности.

В частности, проводится мониторинг изменения валютной позиции и величины валютного риска компании до и после внедрения механизмов снижения риска.

Соответствие величины валютного риска установленным лимитам свидетельствует о том, что проводимые мероприятия носят позитивный характер и эффективны для предприятия.

Специфика крупной промышленности

Необходимость управления валютными рисками в ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» обусловлена тем, что основная часть валютной выручки компании номинирована в долларах США.

При этом импортируемые материалы и оборудование приобретаются в основном за евро.

Методы снижения валютного риска, применяемые в ОАО «ММК», достаточно широки – от включения в контракты валютных оговорок до заключения срочных сделок.

В ходе разработки системы управления валютными рисками был реализован ряд оригинальных методик, учитывающих специфику предприятия. Так, специалистами отдела управления рисками была решена задача расчета валютного риска на требуемую дату в будущих периодах. Для этого потребовалось применение математического аппарата, который не содержится в методологии VaR.

Кроме того, была создана модель, которая позволяет достаточно точно определить валютную позицию компании с учетом будущего движения иностранной валюты. Ее эффективность обеспечивается четким взаимодействием всех подразделений компании, деятельность которых оказывает влияние на движение валюты.

Версия для печати  

Источник: https://www.cfin.ru/management/finance/payments/currency_risks.shtml

Валютные риски. Основные виды

Валютный риск организации

Наверняка вы уже знаете, что на графиках валютных пар наблюдаются сильные скачки, что не совсем влияет на обычных граждан, в то время как для банков и крупных участников рынка это весьма ощутимо, так как они ежедневно совершают покупку большого объема денежных средств, а это может обернуться как большой прибылью, так и существенным убытком.

Именно по этой причине такой термин, как «валютные риски» тщательно изучается всеми аналитиками крупных финансовых учреждений, так как, научившись грамотно управлять ими, можно сократить убытки, увеличив тем самым потенциальную прибыль.

Данная информация будет полезна инвесторам, а также лицам, которые работают на экспорт и совершают закупку зарубежного сырья, так как они вынуждены постоянно совершать обмен валюты. Удивителен тот факт, что колебания в котировках могут отразиться даже на эффективности предприятия, которое работает внутри рынка своей страны.

  В этой связи валютный риск играет очень важную роль, его обязательно стоит учитывать, в противном случае эффективность предприятия может упасть до минимума, или даже вместо прибыли оно может начать приносить убытки.

Разновидности валютных рисков

Сильные скачки котировок могут вызвать негативный эффект, поэтому всем нужно знать, что такое валютный риск, какие у него есть виды, и как правильно контролировать его.

На сегодняшний день существует 3 разновидности валютного риска, которые обязательно нужно учитывать при финансовом планировании.

  1. Транзакционные валютные риски, которые могут быть как краткосрочными, так и среднесрочными. Данные риски появляются в том случае, когда у предприятия есть определенные обязательства, выраженные в иностранной валюте перед другими партнерами, которые ждут оплаты не сразу, а через определенное время.
  2. Трансляционные риски, которые, как правило, являются краткосрочными. Трансляционные риски появляются в том случае, когда наблюдается резкое изменение котировок, что отражается на итоговой финансовой отчетности предприятия. Чаще всего таким рискам подвергаются те компании, которые открывают дочерние предприятия за границей.
  3. Экономические риски, они являются долгосрочными. Таким рискам подвержены даже те компании, которые не занимаются ни импортом, ни экспортом.

Последнюю разновидность предлагаю вам рассмотреть более детально, так как далеко не все понимают, почему валютные риски важно знать даже тем организациями, которые трудятся внутри страны. Предположим предприятие Италии производит обувь для ее реализации внутри страны.

Казалось бы, основным ориентиром для производителя должен быть курс евро. Но на рынке страны присутствуют и другие производители, и колебания в котировках могут привести к удорожанию или удешевлению их продукции, что может сделать продукцию первой фирмы не конкурентоспособной.

Если цены конкурентов будут увеличиваться, это пойдет на руку местным производителям.

Влияние валютных рисков на предприятия

Теперь предлагаю вам рассмотреть пример того, как валютные риски могут повлиять на деятельность предприятия. Для примера рассмотрим автомобильную компанию Америки, которая продает свою продукцию по всему миру. Кроме США, высокие продажи автомобилей наблюдаются в Европе и Японии. Предположим, в Японии и Европе продается 2/5 продукции.

Два моих лучших брокера

▶ Ссылка тут оцени ◀
▶ Ссылка тут оцени ◀

Допустим, прогноз курса доллара говорит о том, что в следующем году доллар упадет в цене по отношению к йене и евро на 5 процентов.

Однако в будущем прогноз не подтвердился, в Европе случился дефолт, а Япония запустила программу, нацеленную на удешевление йены.

В результате этого доллар вместо того, чтобы подешеветь по отношению к евро и йене, вырос на 8 процентов. В результате этого для американского производителя увеличиваются:

  • Валютные риски, так как себестоимость авто увеличивается, что делает продукцию компании не конкурентоспособной. Компания в такой ситуации может или увеличить стоимость автомобилей или оставить прежнюю цену, что отрицательно отразится на общем доходе компании.
  • Трансляционные риски, так как компании нужно содержать на территории Европы и Японии салоны и СТО.
  • Операционный риск, так как есть большое количество продукции для экспорта, по которой уже есть отложенные платежи.

Кроме описанных выше проблем, добавляются также и действия инвесторов, которые, предвидев все сложности, начинают продавать акции компании, что приводит к снижению их стоимости, а это также негативно отражается на предприятии. Именно по этой причине важно заранее рассчитывать валютные риски, чтобы можно было вовремя предпринять меры для предотвращения неблагоприятных последствий.

Как рассчитать транзакционные риски

Чаще всего компании подвержены операционным рискам, которые связаны с работой на мировом рынке.

Экономический риск связан с транзакционным, если рынок, на котором работает компания, не закрыт для зарубежных фирм и сырье не привозится из других стран.

В наше время таких рынков почти нет, по этой причине каждой компании нужно учитывать операционные риски вне зависимости от сферы деятельности.

При расчете рисков нужно также обращать внимание на следующие факторы:

  • В состоянии ли компания вести гибкую политику на внутреннем рынке.
  • Может ли перейти на ресурсы от других производителей.
  • Пересмотреть ассортимент товаров, что является актуальным для торговых компаний.

Разновидности транзакционных стратегий

В настоящее время существует целый ряд транзакционных стратегий, которые были созданы крупными компаниями. Эти стратегии в состоянии существенно уменьшить валютный риск. Данные стратегии совмещаются с методиками валютного страхования, что позволяет добиться необходимого уровня безопасности.

Ключевой идеей упомянутых выше стратегий выступает диверсификация деловых связей, что, в свою очередь, дает возможность изменять объемы приобретаемого сырья и реализации готовых изделий в зависимости от текущих валютных котировок. Таким образом, каждое крупное предприятие должно совершать операции на разных рынках, чтобы не концентрировать собственную активность в одном месте.

Существует два основных способа снижения валютных рисков для компании:

  1. Гибкость при выборе ресурсов/сырья, которая подразумевает наличие большого количества поставщиков.
  2. Эффективное распределение денежных потоков, которое предполагает направление имеющегося капитала в несколько государств с развитой экономикой для его эффективного наращивания.

Проверенные методы снижения валютного риска

Среди огромного количества методик, позволяющих снизить валютный риск, особого внимания заслуживают следующие:

  1. Первая методика заключается в строгом контроле над денежными потоками. Так, например, японские предприятия, которые реализуют готовую продукцию на американском рынке, должны брать кредиты (при возникновении необходимости в них) в американских долларах.
  2. Вторая методика состоит в регулировании валютных рисков при помощи предварительных договоренностей с основными партнерами. Предприятия заключают между собой соглашение и берут на себя обязательства распределять возникающие валютные риски.
  3. Хеджирование валютных рисков. Эта методика предполагает применение взаимно компенсирующих кредитов. Ключевая особенность подобного подхода состоит в том, что иностранные компании взаимно кредитуются в национальной валюте. Размер кредита зависит от необходимого объемов сырья, материалов и т.д.
  4. Охота за свопами. Эта методика снижения валютных рисков также является довольно востребованной. Предприятия-партнеры берут ссуды в тех государствах, где можно получить положительный финансовый результат, обеспеченный разницей между уровнем процентных ставок. После истечения срока займа, полученный доход используется для компенсирования потерь, вызванных колебаниями валютных котировок.

Вывод

Экономика любого развитого государства обязательно учитывает существующие валютные риски, так как управление ими осуществляется не только на уровне отдельных компаний, но и на общегосударственном.

ЦБ государства выполняет определенные действия, которые должны обеспечить функционирующим на местном рынке предприятиям оптимальные условия для развития.

Действия центральных банков для уменьшения валютных рисков профессиональные спекулянты применяют для прогнозирования изменений стоимости местной валюты.

(2Голосов на Форекс блоге, средний балл: 5,00 из 5)
Загрузка…

Источник: https://WomanForex.ru/foreks-dlya-novichkov/valyutnye-riski.html

Booksm
Добавить комментарий