Снижение валютных рисков

Немного о хеджировании: как снизить валютные риски?

Снижение валютных рисков

Одним из способов уменьшить валютные риски для компаний – это валютный СВОП. Рассмотрим подробнее этот финансовый инструмент.

Хеджирование – это страхование риска по сделке посредством заключения другой сделки с прямо противоположным риском.

Риски — неотъемлемая составляющая предпринимательской деятельности в рыночной экономике. Риски бывают разные: правовые, страновые и региональные, репутационные, риск ликвидности, кредитный риск и другие.

Один из самых распространенных, характерных практически для всех предприятий — это рыночный риск, включающий валютный, процентный и ценовой риски.

 
Повлиять на эти риски, и уж тем более контролировать их, руководство предприятия не может; но есть возможность уменьшить негативное влияние рыночных рисков, подстраховаться от последствий изменения рыночных параметров с целью снижения их возможного влияния на финансовую отчетность.

Далеко не у всех предприятий существует риск процентной ставки, но вот с валютным риском сталкиваются очень многие. Только в случае закрытой валютной позиции этот риск практически сведен к нулю. Например, у предприятия есть активы в долларах на сумму 10 млн. руб.

и на такую же сумму имеются обязательства, выраженные в долларах (например, кредит в валюте).

При изменении курса доллара к рублю возникают разнонаправленные курсовые разницы, суммарный результат которых равен нулю – влияния изменения валютного курса на финансовые результаты предприятия нет.

Но если валютная позиция открыта – вы в зоне риска; неблагоприятная рыночная ситуация может привести предприятие к большим убыткам. Можно ли подстраховаться от этого? Ответ однозначен – да! 
И одним из таких инструментов хеджирования (страхования) является СВОП (от англ. swap — дословно меняться, менять).

Если вы посмотрите в Интернете, что такое «своп», вы можете найти много разных определений этого инструмента; но если просто, то своп – это соглашение между двумя компаниями об обмене денежными потоками, рассчитанными на разной основе.

Впервые своп был заключен между корпорацией IBM и Всемирным банком в 1981 году. Удачное проведение сделки и авторитет ее участников способствовали тому, что своп-соглашения быстро стали очень популярны.

Сегодня своп – самый торгуемый в мире дериватив; направлен на существенное снижение риска за невысокую, по сравнению с другими инструментами, плату.

ПримерПредположим, американская Компания Альфа выходит на российский рынок, и для развития своего бизнеса в России ей необходимы кредитные ресурсы в сумме, эквивалентной 1 млн долл., но в рублях (для исключения валютного риска).

Но в России у Альфы нет никаких активов, поэтому банки предлагают ей кредит под довольно высокую ставку – 23%. При этом американские банки согласны кредитовать ее в долларах под 5%.

С другой стороны, существует некая российская компания Бета, которая выходит на американский рынок и пытается кредитовать свой бизнес в США за счет заемных средств в долларах (сумма аналогичная).

Но у нее обратная ситуация: в США она никому не известна, и американские банки не хотят кредитовать ее дешевле, чем под 10%. Однако, если бы она брала кредит в России в рублях, она могла бы получить его под 18%.

Вы, наверное, уже поняли, в чем суть свопа – Альфе и Бете надо взять кредит у себя «дома», а потом поменяться кредитами. 

Есть одна сложность – эти две компании могут не знать друг друга и то, с какими трудностями сталкивается каждая из них. Но для этого и существует посредник – Банк, к которому, как правило, и обращаются в этом случае стороны для поиска своей «пары».

С помощью Банка заключается договор свопа, и обе компании берут кредиты на своих «домашних» рынках на сумму, эквивалентную 1 млн. долл. (эквивалентность – важное условие), и меняются кредитами. Кстати, Банк, получая относительно невысокое вознаграждение, является в то же время гарантом исполнения договора.

Предположим, курс на дату операции — 52 руб./долл. 
Компания Альфа берет кредит в США в долларах – 1 000 000 долл., компания Бета — в России в рублях — 52 000 000 руб. После этого они меняются задолженностями.

С этого момента: Компания Альфа выплачивает 18% по кредиту в рублях (вместо 23%);

Компания Бета — по 4 % в долларах (вместо 10%).

Таким образом, обе компании снизили не только свои валютные риски, но и стоимость финансирования путем конвертации заемных средств в валюту, в которой осуществляется их бизнес. И теперь любые изменения курса (доллар/рубль) не страшны ни Альфе, ни Бете – и активы, и обязательства компаний, а также их доходы и расходы выражены в одной валюте.

Как правило, расчеты по свопам идут на нетто-основе (то есть перечисляется только разница в сумме обмениваемых денежных потоков), в случае с валютными свопами могут быть и встречные обоюдные перечисления, поскольку они идут в разных валютах.

После валютного свопа появились и другие виды свопов, прежде всего – процентные. Процентный своп – обмен долгового обязательства с фиксированной процентной ставкой на обязательство с плавающей ставкой процента.

 
В этом случае одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процентной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, другая сторона — суммы согласно плавающему проценту от такой же номинальной стоимости.

Обмен происходит только процентными платежами; в качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interbank Offer Rate).

Удивительно, но с помощью свопа можно обмениваться какими угодно потоками.

Например, по условиям соглашения Поставщик должен через три месяца поставить Банку цемент по фиксированной (в договоре свопа) цене, а Банк Поставщику – это же количество цемента по рыночной цене на момент расчета. Договор не предусматривает фактической поставки, вместо этого будет перечислена разница в ценах одной из сторон – и это тоже своп.

Вот такой интересный производный финансовый инструмент – СВОП.

Более подробно о других видах финансовых инструментов вы можете узнать, посетив тренинг «МСФО. Финансовые инструменты: действующие стандарты и последние изменения».  Все блоги

Источник: https://www.hocktraining.com/blog/53

Снижение валютных рисков: Валютные риски обычно управляются в банках различными методами

Снижение валютных рисков
 

Валютные риски обычно управляются в банках различными методами. Первым шагом к управлению валютными рисками внутри структуры банка является установление лимитов на валютные операции. Например, очень распространены следующие виды лимитов:

              лимиты на иностранные государства (устанавливаются максимально возможные суммы для операций в течение дня с клиентами и контрпартнерами из каждой конкретной страны);

              лимиты на операции с контрпартнерами и клиентами (устанавливается максимально возможная сумма для операций на каждого контрпартнера, клиента или виды клиентов);

              лимит инструментария (установление ограничений по используемым инструментам и валютам с определением списка возможных к торговле валют и инструментов торговли);

              лимиты на каждый день и по каждому дилеру (обычно устанавливается размер максимально возможной открытой позиции по торгуемым иностранным валютам, возможный для переноса на следующий рабочий день, для каждого конкретного дилера и каждого инструмента);

              лимит убытков (устанавливается максимально возможный размер убытков, после достижения которого все открытые позиции должны быть закрыты с убытками). В одних банках такой лимит определяется на каждый рабочий день или на отдельный период (обычно месяц); в других банках — по отдельным видам инструментов, а в некоторых — по отдельным дилерам.

Кроме лимитов в мировой практике применяются следующие методы снижения валютных рисков:

              взаимный зачет покупки-продажи валюты по активу и пассиву, так называемый метод «мэтчинг», где с помощью вычета поступлений валюты из величины ее оттока банк имеет возможность оказывать влияние на их размер и соответственно — на свои риски;

              использование метода «неттинга», который заключается в максимальном сокращении количества валютных сделок с помощью их укрупнения. Для этой цели банки создают подразделения, координирующие поступления заявок на покупку-продажу иностранной валюты;

              приобретение дополнительной информации из информационных продуктов специализированных фирм, в режиме реального времени отображающих движение валютных курсов и последние сведения.

Наиболее распространенным способом покрытия валютного риска является покупка или продажа иностранной валюты с поставкой в будущем.

Форвардная покупка основывается на договоре купли-продажи иностранной валюты по обменному курсу, оговоренному в момент заключения сделки, в определенный срок в будущем или в течение некоторого будущего периода. Подобным образом происходит и форвардная продажа.

Этот метод полностью исключает неопределенность относительно того, например, сколько будут составлять суммы будущих платежей и поступлений в национальной валюте.

Одним из видов сделки на денежном рынке, включающем форвардную операцию, является своп. Своп предполагает покупку валюты на условиях спот с одновременной форвардной продажей той же самой валюты (или продажу на условиях спот с форвардной покупкой).

Когда форвардная сделка не является частью свопа, то она считается сделкой аутрайт—простой форвардной сделкой. Форвардная сделка аутрайт может заключаться с целью хеджирования или спекуляции.

Возможность прогнозирования валютного курса при заключении сделки устраняет риск потерь от неблагоприятного изменения валютного курса и тем самым является средством хеджирования валютного риска.

Спекулянты могут продавать и покупать срочные контракты в надежде на то, что курс спот на дату исполнения форвардного контракта будет отличаться от курса при заключении форвардной сделки.

Если спекулянт ожидает, что курс спот на какой-то день будет ниже форвардного, то он будет продавать форвардные контракты в надежде на то, что с наступлением этого дня он сможет купить валюту на условиях спот по более низкой цене, чем цена продажи форвардных контрактов. Таким образом, он получит прибыль в результате выполнения обязательства по форвардному контракту. Подобным образом, спекулянт ожидающий, что наличный курс будет выше форвардного, будет покупать форвардные контракты в надежде на то, что он сможет продать приобретенную валюту по более высокой цене на наличном рынке.

Рассмотрим приложение закона единой цены к валютному рынку, а также отметим, что он применим и к любому другому рынку.

Закон единой цены гласит, что если на конкурентном рынке проводятся операции с равноценными активами, то их рыночные цены будут стремиться к сближению. В основе действия закона единой цены лежит процесс, называемый арбитражем — покупка и немедленная продажа эквивалентных активов с целью получения гарантированной прибыли на основе разницы в их ценах.

Осуществление арбитражных операций гарантирует то, что для любых трех валют, свободно конвертируемых на конкурентном рынке, достаточно знать обменный курс между любыми двумя валютами для того, чтобы определить валютный курс третьей. Таким образом, если известно, что 1 доллар США равен 100 иенам, а 1 фунт стерлингов — 200 иенам, то в соответствии с законом единой цены один фунт стерлингов равен двум долларам США.

Процесс осуществления арбитражных операций на валютных рынках рассмотрим на анализе цены на золото, выраженной в различных валютах. Пусть текущая стоимость унции золота, выраженная в у.е., равна 100 у.е.

, а стоимость одной унции золота в иенах — 10000.Закон единой цены подразумевает, что при покупке золота вид валюты не имеет значения. Поэтому цена в 10000 иен должна быть эквивалентна цене в 100 у.е.

, а из этого следует, что цена иены, выраженная в у.е., должна составлять 0,01 у.е.

Предположим, что в нарушение закона единой цены у.е., цена иены составляет 0,009 у.е., а не 0,01 у.е. Допустим, что у нас на банковском счете имеется 10000 у.е. Поскольку существует возможность купить или продать золото по цене 10000 иен, или 100 у.е. за унцию, то можно обменять 10000 у.е. на — 1111111,11 иен.

После этого, естественно, покупаем 111,1111 унции золота и продаем его за у.е. с целью получения 100 • 111,1111 = 11111,11 у.е. Теперь в нашем распоряжении 11111,11 у.е.

без учета операционных издержек на куплю-продажу золота и иен, и подобные арбитражные операции будут рентабельны до тех пор, пока совокупные операционные издержки меньше 11111,11 -10000 = 1111,11 у.е.

Подобная безрисковая арбитражная операция очень привлекательна и не требует прогнозирования уровня будущих цен и не несет какой-либо риск.

Аналогичную арбитражную операцию можно провести и с любыми тремя валютами, используя минимальную разницу в их курсах в различных банках. При этом всегда действует правило: для любых трех валют, свободно конвертируемых на конкурентном рынке, достаточно знать обменный курс между любыми двумя из них, чтобы определить валютный курс третьей.

Наличие на конкурентном рынке профессиональных арбитражеров, выполняющих валютные операции чрезвычайно быстро и с минимальными затратами, гарантирует то, что прямые валютные курсы будут максимально точно соответствовать рассчитанным непрямым способом.   

Источник: https://economy-ru.com/investirovanie-biznes/snijenie-valyutnyih-riskov-29608.html

Booksm
Добавить комментарий